PG电子模拟器试玩入口-关税威胁引发跨大西洋铜价裂痕

近期，美国总统唐纳德·特朗普对铜征收进口关税的潜在威胁引发了市场波动。尽管尚未正式实施，但市场已经开始对此进行定价，导致CME(芝加哥商品交易所)和伦敦金属交易所(LME)之间的铜价套利活动显著扩大。本周早些时候，CME铜价溢价超过每公吨1,000美元，创下历史新高。

LME三个月期铜目前交易价格约为每吨9,400美元，跨大西洋价差的扩大表明市场预期至少将征收10%的关税。如果特朗普采取与铝和钢相同的25%全面关税政策，CME溢价可能进一步上升。目前，市场尚未充分考虑到铜价可能因关税战升级和全球经济增长放缓而受到的负面影响。

CME铜合约仅在美国国内交货地点进行清关，这意味着其价格必须反映美国市场的溢价。相比之下，LME铜合约则反映国际交割状态。因此，CME相对于LME的溢价成为衡量美国潜在铜关税的重要指标。尽管CME铜库存已从去年的低点恢复至超过10万吨，但美国消费者仍对关税壁垒高度敏感。根据美国地质调查局(USGS)的数据，美国约45%的铜消费依赖进口。

铜关税的直接焦点是精炼金属。2024年，美国进口了略高于80万吨的精炼铜，而国内产量为85万吨。然而，贸易流可能随时间调整，CME溢价已为更多金属流向美国提供了动力。美国与加拿大和墨西哥之间的铜产品流动尤为复杂，这两个国家同样面临25%关税的威胁。美国向墨西哥出口铜线，用于制造汽车零部件，如线束和电动机，然后再运回美国。据Project Blue分析师估计，此类贸易每年涉及约22万吨含铜产品。高额关税可能导致线束组装从墨西哥转移到成本较低的亚洲国家，对汽车供应链产生连锁反应。

此外，墨西哥和加拿大是美国加工商废铜的主要供应国。关税可能导致废铜流向其他国家，尤其是中国，从而损害美国国内的二级生产。北美铜流的相互关联性反映了全球化的复杂性，使得铜极易受美国关税政策的影响。尽管LME铜价自1月初以来上涨了7%，主要受中国需求改善预期的推动，但中国也可能成为特朗普政府关税政策的目标。如果关税战升级，铜将成为牺牲品，进一步加剧CME和LME市场之间的分裂。